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兴业证券2017年下半年A股投资策略_智慧舞步_从平衡木到钢丝绳48页
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资料类型 钢铁行业
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上传时间 2018-10-4
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    证券研究报告
    #emailAuthor# 分析师:
    王德伦S0190516030001
    周琳S0190514070008
    张启尧S0190516100001
    李彦霖S0190510110015
    研究助理:
    王亦奕 李美岑
    张兆 韩亦佳
    联系方式
    021-38565959
    limeicen@xyzq
    #assAuthor#
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    险》
    20170312《聚焦绩优龙头》
    20170308《贸易逆差或是引致货币流动性
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    20170115《创业板的三个认知偏差》
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    20170102《压力未解,短期或有调仓窗口
    期》
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    20161218《政策环境转紧的信号更加明确》
    市场展望:智慧舞步:从平衡木到钢丝绳子端企业盈利增速边际向下是次要矛盾。风险偏好的反复波动带来行情的
    反复“折腾”。从平衡木到钢丝绳,难度加大,需要投资者更加“智慧”地
    择时和精选板块,才好获得较好的收益缩,对金融市场流动性造成影响,股票市场亦难以幸免。分项来看,同业理
    财主要风险在于过去2-3年,杠杆叠加,风险累积,占整个理财规模从个位
    数上涨至近30%。表外理财占整个理财规模约80%,达22-24万亿,配置股
    票市场占比6%-8%,在缩表的过程中将会对金融体系造成连锁反应度来看,保险公司保户投资款新增交费(主要是万能险)2017Q1的2313亿
    元,相比2016Q1的5969亿元下滑-61.24%。从存量角度来看,可能面临普
    遍的退保问题,而不是单纯的个别现象。同时保险对股市影响不仅来自配置
    股市的资金,还来自于债市特别是信用债的配置压力对股市的传导场流动性产生负向传导,抑制投资者的风险偏好。同时,去杠杆将会推高
    实体融资成本,对分子端企业盈利产生负面作用融去杠杆深入,部分低级别的信用债违约的可能性,信用债利差就可能走阔而叠加银行对于中小企业的信贷仍然不感冒的情况下,将会使得中小企业的
    融资成本上升,甚至融资难度加大,进一步损害企业盈利行业配置:中国核心资产&金融龙头&“真成长”国内市占率高的品牌企业;具备硬资产的公司,如:核心机场、高速、传统
    医药处方等作为“硬资产”的核心资产,稀缺资源存价值重估空间险、券商中的稳健的龙头股有望持续受益,相对收益明显立行情主题投资:国企改革入佳境,电动汽车新周期#summary#
    #title#
    智慧舞步:从平衡木到钢丝绳
    ——2017年下半年A股投资策略
    #createTime1# 2017年7月10日
    请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
    策略专题报告
    目录
    市场展望:智慧舞步:从平衡木到钢丝绳- 5 -
    企业盈利边际下滑的方向确立 ........ - 6 -
    固定资产投资高点出现,逐步下滑 ........ - 6 -
    PPI震荡下行,盈利周期拐点向下,企业盈利遭遇双击 .......... - 6 -
    金融去杠杆:提“价”与缩“量” ......... - 7 -
    “价”:提升公开市场操作利率和资金成本 ......... - 7 -
    “量”:出台监管文件,压缩业务空间 ..... - 8 -
    流动性影响:压缩同业和表外理财,股市流动性被动收紧 ....... - 10 -
    同业理财推升银行与银行,银行与非银机构间的杠杆........... - 10 -
    同业理财杠杆叠加,风险堆积,流动性扰动 .. - 10 -
    表外理财占比8成,底层资产穿透与入市资金双重流动性收缩 .........
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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