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环保行业年报、季报综述_开启新周期2017年维持高景气_光大证券23页
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资料类型 财经报告
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  • 环保行业2016年报及1季报总结_业绩持续高增长_需求预期提升且订单向龙头聚集2017年广发证券31页
  • 环保行业2016年报及2017年Q1总结_板块两极分化_水环境治理现高景气度_东方证券20页
  • 环保行业2016年报及2017年一季报总结_持续增长_各版块业绩分化明显_民生证券29页
  • 环保行业2016年报及2017年一季报总结_景气度分化_布局政策催化下细分蓝海市场_兴业证券14页
  • 环保行业2016年报及一季度点评_业绩为王、政策驱动_关注细分领域龙头2017年国联证券18页
  • 环保行业2016年报综评_个股间分化愈加明显17年Q1预付账款预示高景气度仍将持续2017年招商证券20页
  • 环保行业新三板2016年报总结_业绩平稳增长_板块增速分化2017年中信证券29页
  • 公用事业行业_公用事业与环保行业公司宝典2017年海通证券55页
  • 环保行业2017年中期策略_业绩估值匹配_土壤、环卫增长提速_联讯证券24页
  • 环保行业专题报告_雄安新区水、大气治理共享千亿盛宴2017年国开证券19页
  • 环保行业动态报告_抓住机遇一带一路中环保行业2017年光大证券21页
  • 环保行业港股投资策略_PPP引擎加速_环保市场化砥砺前行2017年兴业证券26页
  • 环保行业_补贴驱动_煤改气迎来黄金发展期2017年东方证券42页
  • 环保行业季报分析_景气度持续_看好PPP及_煤改气2017年中泰证券32页
  • 公用环保行业2017年中期投资策略_行业黄金期_PPP崛起_海通证券48页
  • 环保行业2017年中期投资策略_华创证券33页
  • 环保行业2017年度策略报告_崭新周期_扬帆起航_天风证券39页
  • 环保行业周报_雄安行情_方兴未艾一带一路_五月盛开2017年光大证券20页
  • 环保行业_迎接PPP项目落地潮_看好水环境综合治理2017年华安证券27页
  • 环保行业_清洁供热_集中化、替代化为趋势_并购驱动成长2017年广发证券30页
  • 环保行业_环保板块开启新一轮增长周期2017年国信证券15页
  • 阿里研究院数字经济2_0报告_35页
  • 蓝天、低碳和经济多赢_深圳经验
  • 社会服务行业2017年中期策略_春有百花秋有月月行但望人相随_华泰证券44页
  • 白马之围城_从宫阙到城畿2017年长城证券35页
  • 环保行业年报、季报综述_开启新周期2017年维持高景气_光大证券23页
  • 广发证券_宠物行业系列专题之一萌宠当道_掘金千亿市场2017年22页
  • 宏观专题报告_繁荣拐点信贷脉冲大降2017年海通证券15页
  • 债券市场月报7月经济数据预测2017年东北证券20页
  • 中印对比系列报告之一印度观察_人口、种姓与基础设施
  • 东北证券2017年利率债中期投资策略_事需缓图_循循而进35页


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           环保行业
       
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      资料简介
     
    敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
    2017年5月2日
    环保
    环保行业年报、季报综述:环保开启新周期,2017年维持高景气
    行业动态
    ◆ 报告导读:2017年4月29日,环保2016年报及2017年一季报公布完
    毕。2016年是“十三五”开局年,大气、水和土壤三大战役也到了关键
    时期,政策的强刺激及商业模式的成熟引导市场逐渐看好环保板块,建
    议选择细分市场空间大,成长性确定的标的◆ 2016年与2017年一季度环保板块维持高增长,政策维持行业景气性环保板块纳入统计共80家公司,2016年行业整体营业收入同比增长
    32%,净利润同比增长22%;2017年一季度营业收入同比增长39%,
    净利润同比增长49%2016年细分板块净利润增速情况:
    1.大气板块增速17%;2. 水板块增速30%;3.固废和土壤板块增速33%;
    4.环境监测板块增速18%;5. 工业绿色化板块增速127%;
    2017年一季度各个细分板块净利润增速情况:
    1.大气板块增速-3%;2. 水板块增速45%;3.固废和土壤板块增速30%;
    4.环境监测板块增速27%;5. 工业绿色化板块增速93%◆ 环保板块需要催化剂:不可忽视的雄安因素。受益于雄安新区政策驱
    动,环保行业,尤其是水板块显示出了更高的弹性,整体大幅增长。雄安
    行情时点也恰与年、一季报发布时间重合,整体看,2017年一季报披露
    的业绩也大超预期。如果扣除5家市值350亿上的公司数据,2017年一
    季度,营业收入同比增长28%,净利润同比增长31%◆细分领域配置:水、土和固废板块最佳,工业绿色化板块最易超预期水:未来两年板块将释放2万亿空间,且要素最齐备的:制度—河长制,
    技术—水专项;商业模式—PPP;市场对水板块认识较为充分,整体期望
    值也较高,该领域细分公司较多,行业竞争激烈,未来龙头公司和小市值
    公司或出现分化。推荐估值低行业龙头,可获稳定收益;同时,区域性龙
    头的爆发性也值得关注土壤和固废:当前的城市固废处理认识较为充分,但对土壤及再生资源利
    用市场存在分歧,尚未充分认识。该领域,万亿级市场空间广阔,在事件
    催化强化政策出台或商业模式不断完善后,未来可能存在超预期因素工业绿色化:市场该类科技公司技术和订单的跟踪较难,且认识存在差异,
    我们认为下游资源整合能力是该板块是最优能力,这类公司业绩超预期的
    可能性较大◆投资建议:结合外部政策、业绩增长、估值水平等多方面考量,我们
    维持行业“买入”评级, 水板块推荐:中金环境、东方园林、碧水源、博
    世科、云投生态、北控水务(港股);土和固废板块推荐:启迪桑德、高
    能环境、天翔环境、雪浪环境◆风险分析:政策出台强度与项目落地速度不匹配,商业模式不成熟阻
    碍细分领域发展买入(维持)
    分析师
    宋磊 (执业证书编号:S0930516070002)
    021-22169317
    songlei1@ebscn
    联系人
    殷中枢
    021-22169040
    yinzs@ebscn
    行业与上证指数对比图
    -20%
    -10%
    0%
    10%
    20%
    04-05-07-08-10-12-01-03-环保沪深300
    2017-05-02 环保
    敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
    目 录
    1、 业绩回顾:2016年-新周期、新起点 ..... 5
    1.1、 2016年与2017年一季度环保行业维持高增长 .. 5
    1.2、 经营现金流较平稳,投资现金流逐渐增多 .......... 7
    1.3、 环保板块的“失望曲线”是如何变动的? ... 9
    2、 细分精选:水、土和固废板块最佳 ...... 11
    2.1、 水:万亿盛宴,千帆竞发 .......... 11
    2.2、 固废和土壤:大市场,抓龙头 .. 13
    2.3、 大气:国民之殇,“雾霾”何解 . 15
    2.4、 工业绿色化:供给侧改革的急先锋 ....... 16
    2.5、 环境监测:内生有限,要看转型 ........... 18
    3、 投资建议 ......... 19
    4、 风险分析 ......... 19
    5、 附录:80家环保上市公司2016年及2017一季度盈利情况 ... 19
    2017-05-02 环保
    敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
    图表目录
    图1:环保行业2016年营业收入同比增长32% ........ 5
    图2:环保行业2016年归母净利润同比增长22% .... 5
    图3:2017年 Q1营业收入同比增长39% .... 6
    图4:2017年Q1归母净利润同比增长49% . 6
    图5:扣除市值350亿以上市值公司2017年Q1的营业收入增长28% ........ 6
    图6:扣除市值350亿以上市值公司2017年Q1的净利润增长31%6
    图7:历年一季度营业收入占全年比例约17% ......... 7
    图8:历年一季度归母净利润占全年比例约14% ...... 7
    图9:2016年环保行业“应收款项/营业收入”平稳7
    图10:2016年环保行业“预收账款/营业收入”平稳 ........... 7
    图11:2017年Q1“应收款项/单季营业收入”同比平稳 ..... 8
    图12:2017年Q1“预收账款/单季营业收入”同比平稳 ..... 8
    图13:环保行业2016年经营性现金流净额平稳 ...... 8
    图14:环保行业2016年投资性现金流净额较快增长 ........... 8
    图15:历年一季度经营性现金流净额为负 ... 9
    图16:历年单季投资性净现金流净额无明显季节性特点 ..... 9
    图17:历年环保板块实际年度业绩增速低于不同时段一致性预期增速 ....... 9
    图18:细分板块年度业绩预期与实际差异(6月30日) .. 10
    图19:细分板块年度业绩预期与实际差异(12月31日) . 10
    图20:环保细分板块2012-2016年归母净利润增速 ........... 11
    图21:环保细分板块历年Q1归母净利润增速 ....... 11
    图22:水板块2016年净利润增速30% ...... 12
    图23:水板块收入、应收、预收均呈上升趋势 ...... 12
    图24:水板块经营性现金流相对较好 ........ 12
    图25:固废和土壤板块2016年净利增速33% ....... 14
    图26:固废和土壤板块增长看龙头14
    图27:固废和土壤板块投资性现金流增加 . 14
    图28:大气板块2016年净利增速17% ...... 15
    图29:大气板块收入、应收、预收增速平稳 .......... 16
    图30:大气板块下游是工业客户,现金流好转 ...... 16
    图31:工业绿色化板块2016年净利增速127% ...... 17
    图32:工业绿色化板块用预收账款预测订单量 ...... 17
    图33:工业绿色化板块注意经营性现金流问题 ...... 17
    图34:环境监测板块2016年净利润增速18% ....... 18
    图35:环境监测板块收入、应收、预收增速均下降趋势 ... 18
    图36:环境监测板块经营及投资性现金流净额占比较低 ... 18
    2017-05-02 环保
    敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
    表1:80家环保公司2016年年报及1季报情况 ..... 20
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