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金融期货策略年报_股指_以静制动_重结构轻调仓
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资料类型 股票证券
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上传时间 2019-4-12
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  • 2017年_2018年港股展望_364页
  • 温氏股份300498_五问_温氏股份_投资历史机遇
  • 兖州煤业600188_煤炭行业中_成长股
  • 中国股权投资CFO年度白皮书
  • 2017年Q3中国绿色债券市场季报


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    以静制动,重结构轻调仓
    策略摘要
    企业盈利仍是A股永恒的主题,近两年基本面企稳主要依赖于政府部门(积极的财
    政政策)、居民部门(地产消费)的支持,但随着棚改、PPP力度边际减弱以及地产进
    入下行周期,两大部门托底力量削弱,2018年企业部门有望接力成为支撑经济的关键
    力量。而其力量核心源于两点,一是供给侧改革深化下行业集中度的抬升将显著拉升龙
    头企业的盈利效应,二是被动去库存、产能周期的开启打开毛利率、产能利用率的上行
    空间。在货币政策稳健中性以及金融去杠杆压制债市的背景之下,权益市场有望成为
    2018年资金配置的主力以业绩为纲,2018年全年权益市场均有配置机会,流动性、监管间歇性扮演搅局
    者的角色。具体来看,上半年市场的博弈焦点在于主动去库存周期下毛利率的边际下移
    与基建的托底力度,鉴于PPP、棚改落地集中于上半年,经济韧性预期仍难打破。这一
    阶段MPA考核、金融去杠杆等因素会限制指数上升的空间,市场重心仍在蓝筹。下半
    年伴随被动去库存潜在开启,通胀水平逐步进入上升通道,如若通胀反弹带来中下游行
    业集中度的抬升,那么产能利用率上行将给予估值更大的浮动空间,趋势性机会有望在
    下半年开启,此时成长将替代消费、金融成为指数上升的引擎。操作思路上,全年重结
    构轻仓位,以价值为导向,捕捉局部低估机会1. 白马机构持仓过于集中;
    2. 外围市场大幅调整中信期货研究|金融期货策略年报(股指)
    2017年11月21日2 / 22
    目录
    策略摘要 .......... 1
    引言:价值投资贯穿全年 ...... 4
    一、 企业部门加杠杆,基本面无忧 ........... 4
    (一)政府部门加杠杆空间受限 .......... 4
    (二)居民部门关注质量,杠杆拐点隐现 ...... 5
    (三)企业部门大概率成为加杠杆的主力 ...... 6
    A.疑似掣肘——毛利率预计先抑后扬 ........... 7
    B. 重要推手——行业集中度提升产能利用率8
    (四)结论 ........ 10
    二、 流动性并非主要矛盾 . 11
    (一)货币政策略微松动 ........ 11
    (二)监管对于股市而言并非完全利空因素 .....
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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