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香港市场动态_20180831_大华继显_11页 金牌
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      资料简介
     
    市場動態 2018-08-31
    utrade.hk 2
    香港
    投資策略
    業務簡介
    中國建設銀行是中國第二大商業銀行,提供全面
    商業銀行服務
    股份數據
    行業 金融產品
    股份代號: 939
    發行股數 (百萬): 240,417.3
    市值 (百萬港元): 1,780,688.3
    市值 (百萬美元): 226,850.8
    3個月平均成交 (百萬美元): 324.3
    股價表現 (%)
    52-週高位/低位 9.12/ 6.46港元
    1個月 3個月 6個月 1年 至今
    (0.3) (11.2) (13.0) 1.6 (1.5)
    主要股東 %
    2018財年資產淨值/股份 (人民幣元) 7.51
    2018財年一級資本充足率(%) 14.24
    股價圖表
    90
    100
    110
    120
    130
    140
    6.00
    6.50
    7.00
    7.50
    8.00
    8.50
    9.00
    9.50(%)(lcy)
    CHINA CONSTRUCTION BANK-HCHINA CONSTRUCTION BANK-H/HSI INDEX500
    1000
    1500
    Aug 17Oct 17Dec 17Feb 18Apr 18Jun 18
    Volume (m)
    來源:彭博
    分析員
    Jonathan Koh, CFA
    +65 6590 6620
    jonathankoh@uobkayhian
    Clement Voon Chou Chun
    +603 21471907
    clementvoon@uobkayhian
    買入
    (維持)
    股價 7.09港元
    目標價 9.02港元
    潛在升幅 +27.2%
    (早前目標價 10.50港元)
    建設銀行(939)
    2018年第2季:基礎設施貸款及住宅抵押貸款穩定
    建設銀行年初至今的貸款增長率為4.3%,但淨息差穩定在2.34%。備撥同比增長17.2%至人
    民幣285億元或85個基點,從而使貸款損失覆蓋率環比改善3.7個百分點至189.5%。建設銀
    行已製定了為期五年的金融科技戰略計劃(2018至2023年),初步成效由電子銀行手續費收
    入激增所證明。 維持「買入」評級。 目標價:9.02港元
    業績
    中國建設銀行公佈2018年第2季的純利為人民幣732億元(同比增長7.5%)
    業績符合我們的預期,上半年盈利佔我們全年業績預測的58%
    淨利息收入同比增長5.3%。2018年第2季,貸款環比增長2.3%,年初至今增長
    4.3%。上季,個人貸款環比增長4.1%,企業貸款環比增長1.2%。上半年,住宅
    抵押貸款及信用卡透支分別按半年增加6.8%及12.1%。 第2季,淨息差環比小幅
    下降1個基點至2.34%。2018年上半年,存款成本按半年上升至1.34%
    銀行卡及電子銀行的增長。 2018年第2季的手續費收入同比增長6%。2018年上
    半年,銀行卡及電子銀行的貢獻分別同比增長13.1%及59.8%。然而,財富千亿国际娱乐网站app
    費同比下降47.1%
    保持成本效益。經營開支同比增長8.5%。員工成本同比增長4.9%,佔總經營開
    支的59%
    繼續持保守態度,維持充足撥備。撥備同比增加17.2%至人民幣285億元或85個
    基點,從而有助貸款損失覆蓋率環比提高3.7個百分點至189.5%。2018年第2
    季,不良貸款餘額環比增長1.2%,不良貸款率環比改善2.5個百分點至1.48%
    關注類貸款於2018年上半年按半年增長了3.9%
    .
    主要財務數據
    12月31日止年度
    (人民幣百萬元)
    2016
    財年
    2017
    財年
    2018
    財年預測
    2019
    財年預測
    2020
    財年預測
    淨利息收入417,799 452,456 498,827 532,734 568,984
    非利息收入 142,061 141,575 134,501 139,247 144,196
    純利 (報告/實際)231,460 242,264 265,324 287,647 311,488
    純利(經調整)231,460 242,264 265,324 287,647 311,488
    每股盈利 (分) 92.2 96.5 104.6 113.5 123.1
    市盈率 (倍) 7.1 6.8 6.2 5.7 5.3
    市賬率 (倍) 1.0 1.0 0.9 0.8 0.7
    股息收益率 (%) 4.3 4.5 4.8 5.2 5.7
    淨息差(%) 2.2 2.2 2.3 2.3 2.3
    成本/收入(%) 30.6 28.1 28.0 27.9 27.9
    貸款損失覆蓋(%) 150.4 171.1 193.8 214.3 233.0
    市場預期純利- - 264,598 291,204 326,889
    大華繼顯/市場預期 (倍)- - 1.00 0.99 0.95
    來源:建行、彭博、大華繼顯
    市場動態 2018-08-31
    utrade.hk 3
    香港
    股票影響
    2018年的前景樂觀。我們預計建設銀行於2018年的貸款額度保持在人民幣8,500
    億元,貸款增長率為7.1%。貸款額度將平均分配予企業銀行及個人銀行業務。對
    於企業銀行業務,建設銀行將專注其基礎設施貸款強勢。至於個人銀行業務,建設
    銀行預期一線及二線城市的住宅抵押貸款,以及其視為快貸的消費貸款將見增長
    7月新增貸款激增。建設銀行於7月份新增人民幣2,000億元的貸款以支持實體經
    濟增長,尤其是小微企業,緩解了打擊影子銀行帶來的負面影響。千亿国际娱乐网站app層計劃繼續
    於下半年為基礎設施項目、中小企業、住房抵押貸款及消費貸款提供新貸款,但總
    額不會像7月份那樣高
    穩定資產質量。基礎設施貸款約佔企業貸款的一半,而住房抵押貸款則佔個人貸款
    的80%。兩個分部佔總貸款的58%左右。彼等擁有穩固的資產質量,不良貸款率
    分別低至0.88%及0.25%。建設銀行亦專注為大行業中的大公司(高檔企業)提供
    服務
    建立技術銀行。建設銀行製定了一項為期5年的金融科技戰略計劃(2018至2023
    年)。其已成立了金融科技創新委員會,以監督實施及監管新成立的大數據智能中
    心及創新實驗室。其將發展人工智能、區塊鏈、雲計算、大數據、移動互聯網及物
    聯網的能力。其使覆蓋收購、集成、挖掘及共享數據的數據治理系統現代化。該等
    金融科技能力將應用於零售及企業銀行業務、分銷渠道及風險控制
    盈利預測調整/風險
    我們維持盈利預不變
    估值及推介
    維持「買入」評級。我們的目標價為9.02港元,這是基於2018年預測1.02倍市
    賬率,由戈登增長模型(股本回報率:13.6%;股本成本:13.4%;增長:3.0%)
    計算而得
    股價催化劑
    股本回報率及普通股權一級資本比率繼續維持在行業水平以上
    通過審慎的信貸政策及保守地確認不良貸款,在資產質量方面,領先行業
    2018年第2季的業績
    損益表 (人民幣百萬元) 2018年 第2季 2017年 第2季 按年變動百分比 2018年 第1季 按季變動百分比
    淨利息收入 116,804 110,931 5.3 122,682 -4.8
    手續費及佣金 31,073 29,313 6.0 37,931 -18.1
    其他經營收入 9,934 3,851 158.0 4,305 130.8
    總收入 157,811 144,095 9.5 164,918 -4.3
    經營開支 (38,448) (35,452) 8.5 (36,233) 6.1
    撥備前經營利潤 119,363 108,643 9.9 128,685 -7.2
    撥備 (28,540) (24,348) 17.2 (38,240) -25.4
    稅前利潤 90,927 84,320 7.8 90,493 0.5
    純利 73,212 68,108 7.5 73,815 -0.8
    每股盈利(人民幣元) 0.29 0.25 16.0 0.30 -3.3
    BVPS 7.14 6.50 9.8 7.10 0.6
    財務比率 (%) 2018年 第2季 2017年 第2季 按年變動(百分點) 2018年 第1季 按季變動(百分點)
    淨息差 2.34 2.15 0.19 2.35 -0.01
    貸款同比增長 7.6 12.3 -4.7 8.1 -0.5
    存款同比增長 4.2 10.9 -6.6 4.1 0.1
    貸款/存款比率 79.3 76.9 2.4 77.8 1.5
    成本/收入比率 24.4 24.6 -0.2 22.0 2.4
    股本回報率 15.9 16.7 -0.8 16.3 -0.4
    不良貸款率 1.48 1.51 -0.03 1.49 -0.02
    信貸成本 (基點) 84.9 79.1 5.8 107.2 -22.3
    貸款損失覆蓋 193.2 160.2 33.0 189.5 3.7
    普通股權一級資本比率 13.1 12.7 0.4 13.1 0.0
    來源:建行、大華繼顯
    市場動態 2018-08-31
    utrade.hk 4
    香港
    損益表
    資產負債表
    12月31日止年度
    (人民幣百萬元)
    2017
    財年
    2018
    財年預測
    2019
    財年預測
    2020
    財年預測
    12月31日止年度
    (人民幣百萬元)
    2017
    財年
    2018
    財年預測
    2019
    財年預測
    2020
    財年預測
    利息收入 750,154 824,369 881,065 941,698 中央銀行現金 2,988,256 3,137,669 3,294,552 3,459,280
    利息開支 (297,698) (325,542) (348,330) (372,714) 銀行同業貸款 708,598 744,028 781,229 820,291
    淨利息收入 452,456 498,827 532,734 568,984 客戶貸款 12,574,473 13,421,250 14,332,479 15,312,740
    手續費及佣金 117,798 121,501 126,247 131,196 投資證券 5,181,648 5,544,363 5,932,469 6,347,742
    其他收入 23,777 13,000 13,000 13,000 衍生應收款項 82,980 88,789 95,004 101,654
    非利息收入 141,575 134,501 139,247 144,196 聯營公司及合資企業 7,067 7,562 8,091 8,657
    總收入 594,031 633,327 671,981 713,180 固定資產 (包括物業) 184,224 193,435 203,107 213,262
    員工費用 (96,274) (102,050) (108,173) (114,664) 其他資產 397,137 597,138 812,467 1,044,293
    其他經營開支 (70,769) (75,015) (79,516) (84,287) 總資產 22,124,383 23,734,233 25,459,398 27,307,919
    撥備前利潤 426,988 456,262 484,292 514,229 銀行同業存款 1,794,913 1,920,557 2,054,996 2,198,846
    貸款損失撥備 (123,389) (120,000) (120,000) (120,000) 客戶存款 16,363,754 17,509,217 18,734,862 20,046,302
    其他撥備 (3,973) (3,000) (3,000) (3,000) 衍生應付款項 79,867 85,458 91,440 97,841
    聯營公司 161 200 200 200 債項等值項目 596,526 638,283 682,963 730,770
    除稅前利潤 299,787 333,462 361,492 391,429 其他負債 1,493,496 1,598,041 1,709,904 1,829,597
    稅項 (56,172) (66,692) (72,298) (78,286) 總負債 20,328,556 21,751,555 23,274,164 24,903,355
    少數股東權益 (1,351) (1,446) (1,547) (1,655) 股東資金 1,779,760 1,965,487 2,166,839 2,384,881
    純利 242,264 265,324 287,647 311,488 少數股東權益-累計 16,067 17,192 18,395 19,683
    純利(經調整) 242,264 265,324 287,647 311,488總權益及負債 22,124,383 23,734,233 25,459,398 27,307,919
    經營比率
    主要指標
    12月31日止年度(%)
    2017
    財年
    2018
    財年預測
    2019
    財年預測
    2020
    財年預測
    12月31日止年度(%) 2017
    財年
    2018
    財年預測
    2019
    財年預測
    2020
    財年預測
    資本充足率 增長
    一級資本充足率 13.7 14.3 14.7 15.1 淨利息收入 8.3 10.2 6.8 6.8
    總資本充足率 15.5 16.0 16.3 16.5 手續費及佣金 (0.6) 3.1 3.9 3.9
    總資產/權益 (倍) 12.4 12.1 11.7 11.5 撥備前利潤 10.0 6.9 6.1 6.2
    有形資產/有形普通股權益
    (倍)
    12.5 12.1 11.8 11.5 純利 4.7 9.5 8.4 8.3
    純利(經調整) 4.7 9.5 8.4 8.3
    資產質量 客戶貸款 9.5 6.7 6.8 6.8
    不良貸款率 1.5 1.5 1.4 1.4 客戶存款 6.2 7.0 7.0 7.0
    貸款損失覆蓋 171.1 193.8 214.3 233.0
    貸款損失儲備/總貸款 2.5 2.8 3.1 3.3 盈利能力
    不良貸款增加 7.6 5.2 4.9 4.7 淨利息收益率 2.2 2.3 2.3 2.3
    信貸成本 (基點) 100.1 89.8 83.9 78.4 成本收入比 28.1 28.0 27.9 27.9
    經調整資產收益率 1.1 1.2 1.2 1.2
    流動性 報告股本回報率 14.4 14.2 13.9 13.7
    貸存比 78.9 78.9 78.9 79.0 經調整股本回報率 14.4 14.2 13.9 13.7
    流動資產/短期負債 20.4 20.0 19.6 19.2
    流動資產/總資產 16.7 16.4 16.0 15.7 估值 1.0 0.9 0.8 0.7
    市賬率 (倍) 1.0 0.9 0.8 0.7
    股價/有形資產淨值 (倍) 6.8 6.2 5.7 5.3
    經調整市盈率 (倍) 4.5 4.8 5.2 5.7
    股息收益率 30.2 30.0 30.0 30.0
    派息率 1.0 0.9 0.8 0.7。



     
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